Itaú BBA vê boas perspectivas positivas para cia e reitera compra
São Paulo, 20 de fevereiro de 2026 – O Itaú BBA mostrou uma visão positiva para a Rumo apósreunião com o representante do Grupo de Pesquisa e Extensão em Logística Agroindustrial da Esalq,o Esalq-Log, Fernando Bastiani. Em resumo, o banco disse que o instituto sinalizou: (i) fortesvolumes de colheita de soja e milho em 2026, que também devem ser acompanhados por volumes recordesde exportação; (ii) o porto de Santos é mais competitivo do que o Porto de Arco Norte,considerando os gargalos de infraestrutura e os custos de frete mais elevados no Norte; (iii)espera-se que os custos de frete rodoviário aumentem de 5% a 10% em relação ao ano anterior,impulsionados pela demanda favorável; e (iv) o frete ferroviário também deve crescer em relaçãoao ano anterior, mas em uma magnitude menor (0% a 5% em relação ao ano anterior), à medida que osoperadores equilibram isso com a necessidade de aumentar os volumes.
“Embora acreditemos que isso traga pouco impacto positivo às nossas estimativas para a Rumo(provavelmente mais em termos de volume do que de tarifas), consideramos esse tipo de feedbackimportante para construir uma percepção mais positiva em relação às ações”, comentaram osanalistas.
Em relação ao cenário construtivo para os preços de frete, o relatório menciona que as tarifasjá estão cerca de 8-9% acima do ano passado em janeiro e fevereiro, com a Esalq prevendo umaumento de 5-10% para o ano todo, contra 0-5% para o frete ferroviário. Fluxos fortes no início doano, renovação limitada da frota de caminhões e repasse mais rápido dos preços apontam para ummercado de frete mais restrito e aquecido em 2026 do que em 2025.
A análise cita que o cronograma da colheita de soja e exportações devem beneficiar os preços defrete. A colheita de soja de 2026 é a mais concentrada no início do ano, impulsionando um ritmo deexportação excepcionalmente forte no começo. As filas de espera de fevereiro já apontam paraembarques recordes de soja, refletindo a conclusão antecipada da colheita e curvas de exportaçãomais suaves, com menor pressão residual esperada para o segundo semestre de 2026.
Sobre as perspectivas para oferta e exportação de grãos, apesar de uma potencial queda de 3-4% naprodução de milho em relação ao ano anterior, devido ao atraso no plantio, as exportaçõespodem, na verdade, aumentar devido ao nível historicamente alto de estoques remanescentes(aproximadamente 12-12,5 milhões de toneladas no final de 2025, o nível mais alto desde 2021), diza análise.
Em relação à dinâmica modal (ferroviário vs. rodoviário), o Itaú BBA comenta que asoperadoras ferroviárias estão priorizando o crescimento do volume, o que deve limitar os aumentosnos preços do frete, apesar da demanda mais forte. A inflação relativa do transporte rodoviárioe a aplicação de preços mínimos para frete (desde outubro de 2025) podem gradualmente transferiro fluxo de fertilizantes para o transporte ferroviário, enquanto os exportadores de grãospermanecem predominantemente orientados para o mercado spot e ainda demonstram resistência aospreços do transporte ferroviário.
Sobre o Porto de Santos, o banco destaca que o terminal recuperou a competitividade em relação aoArco Norte, que continua enfrentando gargalos (estação chuvosa no Pará, tempos de espera maislongos para caminhões). O aumento do frete rodoviário prejudica desproporcionalmente o Arco Norte,redirecionando volumes para Santos e, em alguns casos, Rondonópolis/Porto Velho.
Por fim, o Itaú BBA ressalta que o principal risco permanece no segundo semestre de 2026, quandovolumes menores da safra de milho podem limitar a dinâmica do frete, em vez de desencadear umaqueda. Embora não se espere nenhuma quebra de safra, a menor disponibilidade de milho, combinadacom estoques remanescentes robustos e exportações resilientes, sugere que os preços do fretedevem permanecer estruturalmente mais altos em relação ao ano anterior, inclusive para otransporte ferroviário.
O Itaú BBA tem recomendação de compra para RAIL3, com preço-alvo para o ano de 2026 de R$ 19,00.
Cynara Escobar – [email protected] (Safras News)
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